第77章天下第一号当铺(第3/3 页)

业模式就是公司主要通过什么方式来赚钱，它通常代表了企业与客户、供应商和生产链其他企业的独特的合作竞争关系。

一个企业的商业模式通常可以归纳为一两句很简单的描述，比如：

贵州茅台(600519sh)的商业模式核心是产品，即长期积累的奢侈品品牌价值；

海天味业(603288sh)的商业模式核心是渠道，即十几年深耕餐饮行业建立的庞大高效的营销网络；

京东方a(000725sz)的商业模式核心是资源，即通过高强度的投资和技术升级建立行业进入壁垒……

企业的资料很琐碎，没有目标就会陷入经营数据的汪洋之中。研究的第一步，你需要找到一个抓手——如果商业模式你怎么也看不懂，直接放弃；如果商业模式你觉得有问题，直接排除；如果合适，接下来就以「商业模式」为纲，纲举目张。

看「商业模式」有下面三个作用：

第一、直接用「商业模式」排除一些不符合价值投资理念的公司

价值投资，买的是企业未来创造的自由现金流，而有一些企业的商业模式，产品生命周期内创造的现金流小于期间所需的投资（重资产且技术变化太快的行业的非龙头）；或者企业的投资很容易变成一堆库存或应收账款（ppp模式），这些企业都需要投资者不断地投入，一旦停止融资，企业现金流就会衰竭。

还有一些商业模式容易导致恶性竞争，又无法在行业出清前建立竞争壁垒（服饰和部分快消品行业）；还有一些商业模式下的产品生命周期有高度的不确定性（部分内容行业），具体可见文章《不好的商业模式，是投资中的「事故多发地段」》……

第二、直接用「商业模式」判断可以长期跟踪的标的

有一些商业模式是独一无二的，直接代表了企业的竞争优势，这一类企业，可以直接进入自选股。

比如分众的商业模式，用最大规模的电梯媒体网点覆盖，成为品牌接触一二线白领群体最广泛、最快速的方式。加上梯媒资源是有限的，存在谈判成本，分众的商业模式即竞争优势。

还有一些新经济企业，其商业模式很不常见，一旦理解，等于理解了企业价值的核心。

比如泡泡玛特(0全产业链经营」，它的价值就大大不同，即便你并不确定这个商业模式能否跑通，你对企业本身的理解也走在正确的道路上。

再比

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